Impermanent loss alebo dočasná strata je riziko, ktoré podstupujú poskytovatelia likvidity v AMM poole. Vzniká, keď sa cena dvoch tokenov v poole výrazne zmení oproti cene v čase vloženia. Výsledkom je, že poskytovateľ likvidity má po vybratí menej tokenov, než keby ich len držal v peňaženke. Strata sa nazýva „dočasná“, pretože sa môže vrátiť späť, ak sa ceny vrátia na pôvodnú úroveň – ale nemusí.
Ako impermanent loss vzniká?
Predstavte si pool s ETH a USDC v pomere 50:50. Vložíte 1 ETH (v hodnote 3000 USDC) a 3000 USDC. Pool má teraz 1 ETH a 3000 USDC.
Cena ETH vzrastie na 4000 USDC. AMM automaticky vyrovná pomer tak, aby bola hodnota oboch tokenov rovnaká. V poole bude teraz menej ETH a viac USDC. Keď svoje tokeny vyberiete, zistíte, že máte menej ETH a viac USDC než na začiatku. Celková hodnota vášho podielu je síce 4000 USDC, ale keby ste len držali 1 ETH a 3000 USDC, mali by ste 7000 USDC. Rozdiel 3000 USDC je impermanent loss.
Prečo vzniká?
Impermanent loss vzniká preto, že AMM udržiava pomer hodnôt tokenov. Keď jeden token zdražie, pool ho automaticky predáva, aby udržal rovnováhu. Vy ako poskytovateľ likvidity tak prichádzate o zisky z rastu ceny.
Strata je tým väčšia, čím viac sa ceny od seba vzdialia. Ak sa ceny vrátia na pôvodnú úroveň, strata zmizne – odtiaľ názov „dočasná“.
Kedy impermanent loss nastáva?
Najviac ohrození sú poskytovatelia likvidity v poole s vysoko volatilnými tokenmi. Čím väčšie cenové výkyvy, tým väčšie riziko. Naopak pri pooloch so stablecoinmi (napr. USDC/DAI) je riziko minimálne, pretože ceny sa takmer nemenia.
Ako sa impermanent loss prejavuje?
Ak cena ETH vzrastie o 50 % oproti USDC, impermanent loss činí približne 2 %. Pri raste o 100 % je strata 5,7 %. Pri raste o 300 % je strata 25 %.
Ako sa chrániť?
Najlepšou ochranou je vyberať pooly s tokenmi, ktoré sa pohybujú podobným smerom. Ďalšou možnosťou sú pooly s viacerými tokenmi, ktoré rozkladajú riziko. Niektoré protokoly ponúkajú aj poistenie proti impermanent loss. A samozrejme – dôkladne zvážte, či je odmena z poplatkov dostatočná na kompenzáciu potenciálnej straty.
Budúcnosť impermanent loss
Impermanent loss zostáva jedným z hlavných rizík pre poskytovateľov likvidity. Vyvíjajú sa nové modely a stratégie, ako ho minimalizovať, ale úplne ho odstrániť zatiaľ nejde. Je to daň za to, že sa podieľate na decentralizovanom obchodovaní. A ako pri každej investícii, aj tu platí – čím väčší potenciálny výnos, tým väčšie riziko.