Keď sa z najväčšieho dlžníka stane najväčší hráč na trhu
Spojené štáty držia dlh viac než 40 biliónov dolárov a každý rok pripisujú ďalšie bilióny. Úroky z tohto dlhu už tento rok prekročili 1,17 bilióna dolárov. Aby vláda udržala náklady na obsluhu dlhu pod kontrolou, začala podľa dostupných informácií podnikať bezprecedentné kroky, ktoré krivia finančné trhy. Cieľ je jeden: stlačiť úrokové sadzby pri nových emisiách dlhopisov, aj keby to malo znamenať oslabenie dolára.
Ministerstvo financií podľa analytikov využíva niekoľko nástrojov naraz – od zmien v aukciách dlhopisov cez intervencie na repo trhu až po koordinované vyhlásenia. Výsledok? Výnosy dlhodobých dlhopisov klesajú, zatiaľ čo dolár stráca.
Nástroje, ktoré Washington používa
Prvým nástrojom je zmena štruktúry emitovaného dlhu. Vláda predáva viac krátkodobých dlhopisov a menej dlhodobých, čím znižuje ponuku na dlhom konci, kde by inak výnosy rástli.
Druhým nástrojom je koordinácia s Fedom. Centrálna banka podľa zdrojov operatívne nakupuje krátkodobé pokladničné poukážky, čím uvoľňuje likviditu a zároveň pomáha udržať krátkodobé sadzby nízko.
Tretím nástrojom je rétorika. Ministri a predstavitelia Fedu opakovane zdôrazňujú, že inflácia je pod kontrolou a ďalšie zvyšovanie sadzieb nie je potrebné. To samo o sebe tlačí výnosy nadol a dolár dolu.
Obeť: Dolár
Oslabovanie dolára je vedľajší efekt, ktorý Washington zrejme toleruje. Slabší dolár znamená lacnejší export pre americké firmy, vyššie ceny dovozu, čo pomáha držať infláciu mierne nad cieľom, no nie príliš vysoko, a menší tlak na úrokové sadzby – keď je dolár slabší, zahraniční investori požadujú nižší výnos za americké dlhopisy.
Koruna voči doláru vo štvrtok posilnila na 20,64 Kč/USD, čo je najsilnejšia úroveň od začiatku marca. Analytici to pripisujú práve slabému doláru. „Ak by americká mena naďalej strácala pevné základy, pre korunu aj ďalšie regionálne meny by to bol pozitívny impulz,“ uviedol ČSOB-Dealing.
Príjemcovia: Bitcoin a zlato
Kým dolár slabne, dve aktíva z toho ťažia naplno.
Zlato tradične posilňuje, keď dolár klesá. Investori hľadajú uchovávateľa hodnoty, ktorý nie je závislý na žiadnej vláde. Centrálne banky navyše nakupujú zlato v rekordných objemoch, aby diverzifikovali svoje rezervy.
Bitcoin si vyslúžil prezývku digitálne zlato a v súčasnom prostredí sa jej začína približovať. Jeho obmedzená ponuka ho robí atraktívnym v čase, keď vlády tlačia peniaze a oslabujú meny. Navyše, na rozdiel od zlata, je bitcoin ľahko prenosný a obchodovateľný 24 hodín denne, 7 dní v týždni.
Čo z toho vyplýva
Americké ministerstvo financií sa ocitlo v pasci. Dlh rastie, úroky rastú a jediný spôsob, ako udržať náklady pod kontrolou, je držať úrokové sadzby nízko. To však znamená oslabovať dolár a podporovať aktíva, ktoré Washington dlhú dobu ignoroval – zlato a bitcoin.
Pre českého investora to znamená, že slabší dolár znamená silnejšiu korunu, takže cestovanie do USA bude lacnejšie. Drahé kovy a krypto môžu byť zaujímavou ochranou pred infláciou a oslabujúcou menou. Americké dlhopisy stále nesú riziko, ale výnosy už nie sú také vysoké.
Washington vsadil na krátkodobé riešenie. Či sa mu podarí udržať úroky nízko a dolár slabý dostatočne dlho bez spustenia inflačnej špirály, ukáže až čas. Zatiaľ ale platí: dolár platí za udržanie dlhu, bitcoin a zlato za to zbierajú body.