5,2 percenta za tridsať rokov. A to je len začiatok?
Americká vláda si v polovici augusta 2026 požičala peniaze na tridsať rokov za úrok 5,216 percenta. To je najviac od roku 2001, keď sa dlhodobé dlhopisy predávali za 5,52 percenta. O mesiac skôr stačilo 5,06 percenta, na začiatku Trumpovho druhého mandátu dokonca len 4,91 percenta. Investori si za pôžičky americkej vláde pýtajú viac – a to signalizuje, že sa niečo mení.
Prečo si investori pýtajú viac?
Dôvodov je viac. Prvým je inflácia. Tá síce v júli 2026 spomalila na 3,4 percenta, ale stále je výrazne nad dvojpercentným cieľom Fedu. Investori sa boja, že ceny porastú rýchlejšie, než očakávali, a ich výnosy tak reálne stratia hodnotu.
Druhým a možno dôležitejším dôvodom je americký dlh. Ten sa približuje k 40 biliónom dolárov a verejný dlh už v prvom štvrťroku 2026 presiahol veľkosť celej americkej ekonomiky. Kongresový rozpočtový úrad varuje, že pomer dlhu k HDP by mohol do konca dekády prekonať povojnový rekord 106 percent. A to investori nepočujú radi.
Tretím faktorom je ponuka. Vláda potrebuje stále viac peňazí – za tohtoročný fiškálny rok už zaplatila na úrokoch 1,17 bilióna dolárov, o 15 percent viac než vlani. Zároveň tradiční kupci dlhodobých dlhopisov, ako sú centrálne banky, ustupujú a na ich miesto nastupujú súkromní investori, ktorí požadujú vyššie výnosy.
Kam to povedie?
Vyššie výnosy štátnych dlhopisov zdražujú pôžičky pre všetkých – firmy, domácnosti i samotnú vládu. Priemerná sadzba 30-ročnej hypotéky už vystúpila na 6,69 percenta, najviac za posledný rok. A ak si investori zvyknú na päťpercentné výnosy ako na nový štandard, drahšie peniaze tu s nami môžu zostať dlho.
Barclays upozorňuje, že čím viac bude trh závislý na investoroch citlivých na cenu, tým viac bude musieť vláda doplácať, aby svoje dlhy predala. A ak sa trhy začnú báť, že deficity neustanú, môže to byť začiatok začarovaného kruhu – viac dlhu znamená vyššie úroky, vyššie úroky znamenajú viac dlhu.
Čo z toho vyplýva
Spojené štáty sú najväčším dlžníkom sveta a ich dlh rastie. Investori si to začínajú akceptovať len za vyššiu cenu. Keď nabudúce uvidíte správu, že americká vláda zverejnila rozpočet, pozrite sa nie na celkové čísla, ale na úroky, ktoré platí. Tie ukazujú, či jej trh ešte verí.