(Vláda Spojených štátov dlhá viac ako 40 biliónov, úroky z dlhu presiahli bilión ročne a ministerstvo financií tlačí výnosy nadol. Investori už nevyberajú medzi zlatom a bitcoinom – kupujú oboje)
Investori už nevyberajú medzi zlatom a bitcoinom. Kupujú oboje. Počas iba piatich obchodných dní nateklo do ETF fondov zameraných na obe aktíva takmer 7 miliárd dolárov. To je najviac v histórii. A nejde o to, že by zlato alebo bitcoin boli lepšie než ten druhý. Ide o to, že peniaze, v ktorých sú dnes ocenené prakticky všetky investície, podľa investorov prestávajú plniť svoju funkciu.
„Debaser: Gold and Bitcoin ETFs have combined for +7b in flows in past week, by far a record for a 5-day period as debasement trade steals spotlight from AI.“ — Eric Balchunas, senior ETF analytik Bloomberg Intelligence
Čo sa deje a prečo práve teraz?
Priamym spúšťačom bol krok amerického ministra financií Scotta Bessenta. Oznámil, že ministerstvo minimálne zdvojnásobí objem spätných odkupov dlhodobých dlhopisov. Po prvý raz sa tak stane 9. septembra. Trh to okamžite prečítal ako snahu udržať výnosy dlhodobých dlhopisov pod kontrolou, aj keď sa rozpočtový deficit bude ďalej prehlbovať.
A to je práve ten okamih, keď sa investorom robi nepohodlne. Keď vláda signalizuje, že bude držať výnosy umelo nízko, reálna hodnota dolára klesá. Investori potom hľadajú aktíva, ktoré žiadna vláda nemôže len tak vytlačiť. Zlato a bitcoin sú presne také.
Čísla, ktoré hovoria jasne: GLD a IBIT
Najviac peňazí pritieklo do dvoch fondov.
SPDR Gold Shares (GLD) – tradičný zlatý ETF získal 3,4 miliardy dolárov a zaradil sa medzi desať najúspešnejších fondov týždňa.
iShares Bitcoin Trust (IBIT) od BlackRocku – najväčší bitcoinový ETF prilákal 1,5 miliardy dolárov. Zároveň sa jeho ročné toky dostali prvýkrát po výpredajoch v máji do kladných čísel.
Dôvera v dolár sa vytráca
Za týmto presunom peňazí nestojí jedna udalosť, ale kombinácia niekoľkých štrukturálnych problémov.
Rekordné zadlženie USA – federálny dlh presiahol 40 biliónov dolárov a pomer dlhu k HDP je približne 122 %. To je viac než vo Francúzsku, ktoré práve teraz prechádza vlastnou rozpočtovou krízou.
Náklady na obsluhu dlhu – samotné úrokové platby už prekročili bilión dolárov ročne. To je viac, než koľko USA dávajú na obranu.
Schodok rozpočtu – primárny schodok (bez úrokov) je najväčší medzi veľkými ekonomikami. Znamená to, že problém nie je len v úrokoch, ale v tom, že štát jednoducho miná viac, než vyberá – a nič nenasvedčuje tomu, že by sa to malo zmeniť.
Koniec éry lacných peňazí – analytik Bernsteinu Gautam Chhugani to zhrnul jasne: „40-ročná éra klesajúcich úrokových sadzieb skončila. Vlády čelia rastúcim nákladom na obsluhu dlhu a investori budú profitovať z vlastníctva vzácnych aktív, ako je bitcoin, ktoré nie je ľahké vytvárať.“
Ray Dalio: 15 % do zlata a „trochu“ do bitcoinu
Aj tie najväčšie mená začínajú meniť názor. Miliardár Ray Dalio, zakladateľ hedgeového fondu Bridgewater Associates, odporučil investorom, aby znižili podiel dlhopisov a až 15 % portfólia presunuli do zlata a „malú časť“ do bitcoinu ako zaistenie proti riziku dlhovej krízy USA.
To je zásadný posun. Dalio bol ešte pred pár rokmi skeptický k bitcoinu, ale teraz ho vidí ako súčasť portfólia, ktoré sa bráni znehodnocovaniu meny.
Čo znamená „debasement trade“ pre vás?
Debasement trade nie je nový pojem. Označuje nákup aktív, ktoré si udržia hodnotu, keď vlády tlačia peniaze alebo umelo držia nízke úroky. Tentoraz je ale iný. Zlato a bitcoin rastú spoločne. Po prvý raz od roku 2021, keď bitcoin začínal byť vnímaný ako „digitálne zlato“.
Podľa Bloomberg Intelligence momentum týchto tokov je dôležitejšie než ich objem – nejde o jednorazový presun, ale o začiatok trendu.
Bitcoin síce zostáva volatilnejší než zlato a jeho história ako bezpečného aktíva je kratšia. Bernstein však pripomína, že približne 60 % bitcoinov držia investori, ktorí prežili poklesy o viac než 50 % – a to je sila, ktorú má máloktoré iné aktívum.