Zatiaľ čo bitcoin a ethereum sú v medziročnom porovnaní nižšie, zcash rastie o tisíce percent. Časť dôvodov jeho rastu však vytvára problém u regulátorov, ktorý ovplyvňuje aj český trh.
Zatiaľ čo bitcoin a ethereum sú v medziročnom porovnaní o desiatky percent nižšie, medzi väčšími kryptoaktívami existujú aj také, ktoré svojím zhodnotením prekonávajú tohtoročné investičné hity v podobe akcií čipových firiem. Reč je o kryptomene zcash (ZEC), ktorej kurz za posledných 12 mesiacov vzrástol o tisíce percent. Kto by pred rokom investoval 100-tisíc korún, dnes by držal aktívum v hodnote 2,5 milióna.
Rast zcash nezastavilo ani stredajšie zvýšenie úrokových sadzieb zo strany Fedu. Od začiatku týždňa si ZEC pripísal ďalších viac než desať percent. Hoci z pohľadu technologického vývoja existujú aj zaujímavejšie projekty, špekulácie vyniesli zcash medzi čierne kone tohto roka.
Čo stojí za rastom
Zcash ťaží z dvoch špecifických vlastností, ktoré ho odlišujú od bitcoinu a väčšiny ostatných kryptomien.
Anonymita transakcií. Zatiaľ čo transakcie v bitcoinovej sieti sú iba pseudonymné – verejný blockchain zobrazuje adresy, sumy aj poplatky –, zcash ponúka možnosť úplne skrytých transakcií. Podľa šéfa výskumu v spoločnosti Grayscale Zacha Pandla tento záujem podnietol nástup umelej inteligencie: „Je takmer isté, že nástroje AI vyvolajú potrebu nových opatrení na ochranu súkromia v mnohých oblastiach ekonomiky. Tento problém je však obzvlášť naliehavý v prípade verejných blockchainov, ktoré sú zo svojej podstaty transparentné.“
Príprava na kvantové počítače. Podľa vývojárov ZEC by toto kryptoaktívum mohlo byť úplne odolné voči kvantovej hrozbe už o rok a pol, teda skôr než ostatné veľké virtuálne meny.
K rastu z posledných týždňov výrazne prispelo aj spustenie amerického burzovo obchodovaného fondu (ETF) na túto kryptomenu. Grayscale tak pomocou tézy o rastúcej potrebe súkromia predáva investorom svoj novo spustený ETF.
Anonymita ako problém
Práve anonymita je však zároveň tým, čo dostáva zcash do hľadáčika regulátorov. Zatiaľ čo bitcoin je vďaka verejnému blockchainu relatívne ľahko sledovateľný, zcash túto možnosť zámerne potláča. Pre Európsku úniu, ktorá v rámci nariadenia MiCA (Markets in Crypto-Assets) zavádza prísnejšie pravidlá pre poskytovateľov služieb spojených s kryptoaktívami, predstavujú úplne anonymné transakcie priamy regulačný problém.
Česká národná banka v tejto súvislosti upozorňuje, že poskytovatelia služieb súvisiacich s kryptoaktívami musia získať povolenie podľa nariadenia MiCA, pričom do marca 2026 ČNB vydala šesť takýchto povolení. Štyria z týchto poskytovateľov sa zameriavajú na stablecoiny, teda aktíva naviazané na tradičné meny, nie na anonymné transakcie.
Pre českých investorov to znamená jediné: k zcash sa dostanú len obchádzkou, cez zahraničné platformy, ktoré nemusia byť v súlade s európskym regulačným rámcom. To zvyšuje nielen regulačné, ale aj bezpečnostné riziko.
Čo na to centrálna banka
Česká národná banka pod vedením guvernéra Aleša Michla zastáva voči kryptomenám opatrný postoj. V októbri 2025 schválila testovacie portfólio v hodnote jedného milióna dolárov, ktoré zahŕňalo bitcoin, stablecoin naviazaný na dolár a tokenizovaný vklad. Cieľom bolo získať praktické skúsenosti s aktívami založenými na blockchaine.
Interná štúdia ČNB z februára 2026 dospela k záveru, že bitcoin môže vďaka nízkej dlhodobej korelácii s tradičnými aktívami zlepšiť výnosnosť portfólia bez výrazného zvýšenia celkového rizika. Michl v tejto súvislosti prirovnal bitcoin k rizikovému kapitálu, iba likvidnejšiemu.
Napriek tomu sa banková rada ČNB vo februári 2026 rozhodla bitcoin do oficiálnych devízových rezerv nezaradiť. Michl na konferencii Bitcoin 2026 v Las Vegas uviedol: „Jeho volatilita je oveľa vyššia než pri iných aktívach. Jedného dňa môže byť jeho cena oveľa vyššia alebo môže klesnúť na nulu. Áno, na nulu.“ Hoci bitcoin historicky dosahoval „veľmi vysoké výnosy“, z pohľadu centrálnej banky sa javí ako „príliš rizikový“.
Čo to znamená pre český trh
Pre českých investorov je príbeh zcash ukážkou toho, aká tenká je hranica medzi atraktívnym zhodnotením a regulačným rizikom. Zatiaľ čo americký ETF na zcash otvára dvere inštitucionálnym investorom, európsky rámec MiCA odsúva anonymné kryptoaktíva na okraj záujmu.
Česká národná banka zároveň varuje pred projektmi, ktoré sa snažia pôsobiť ako regulované. V roku 2026 vydala upozornenie na spoločnosť XIXOIO, ktorá ponúka investovanie do virtuálnych tokenov a ktorej prezentácia môže vyvolávať mylný dojem, že jej podnikanie schválila ČNB. „Činnosť spoločnosti XIXOIO spočívajúca vo vydávaní tokenov sama osebe nepredstavuje činnosť podliehajúcu dohľadu ČNB,“ uviedla centrálna banka.
Záver
Zcash je príkladom toho, že kryptotrh sa po rokoch útlmu opäť prebúdza k divokým príbehom. Anonymita a prísľub odolnosti voči kvantovým počítačom sú silné motívy, ktoré ženú kurz nahor. Rovnaké vlastnosti však stavajú zcash mimo hlavného prúdu európskej regulácie.
Pre českého investora to znamená jediné: kto chce staviť na zcash, musí počítať s tým, že sa pohybuje v sivej zóne. A že návratnosť meraná v tisícoch percent so sebou prináša aj riziko merané v rovnakých jednotkách.