Akcie AI a technologické spoločnosti zažívajú neisté časy. Po rokoch raketového rastu, ktorý poháňalo najmä nadšenie okolo umelej inteligencie, prichádza na trh ochladenie. Investori, ktorí do AI firiem nalievali stovky miliárd, začínajú žiadať konkrétne výsledky. Otázka, či je súčasný pokles len zdravou korekciou, alebo začiatkom praskania obrovskej bubliny, visí vo vzduchu.
Magnificent Seven sa rozpadajú ako jednotný obchod
Magnificent Seven, skupina siedmich najväčších technologických firiem, ktorá bola synonymom AI revolúcie a roky ťahala celý trh nahor, sa rozpadá. Len v júni 2026 tieto firmy stratili cez 2,2 bilióna dolárov trhovej hodnoty. Ich vzájomná korelácia klesla z 0,78 v polovici roku 2025 na zlomkové 0,27, čo naznačuje, že investori ich prestali vnímať ako jeden homogénny celok.
Hlavným dôvodom sú rozdielne prístupy k AI a otázka návratnosti investícií. Alphabet si pripísal 12,4 % vďaka viditeľnému nárastu príjmov z cloudu. Microsoft naopak stratil cez 21 % kvôli obavám, že masívne investície do Azure sa zatiaľ dostatočne nevracajú. Miera výnosnosti a návratnosti investícií sa stala hlavným diferenciátorom medzi víťazmi a tými, ktorí zaostávajú.
Kto vyhráva: Dodávatelia infraštruktúry
Zatiaľ čo technologickí giganti, ktorí AI infraštruktúru budujú, zaostávajú, ich dodávatelia zažívajú nebývalý rast. Polovodičový index PHLX posilnil o takmer 80 %, zatiaľ čo Magnificent Seven zaostáva za S&P 500 o 7,6 %.
Index pamäťových čipov DRAM vyskočil od svojho aprílového spustenia o viac než 125 %. Micron Technology vzrástol takmer o 300 % a stal sa najväčším prispievateľom k rastu indexu S&P 500. Dôvodom je masívny dopyt po čipoch pre dátové centrá, ktoré spotrebúvajú až 70 % globálnej produkcie pamätí.
Trh tak odmeňuje firmy, ktoré z AI investícií generujú reálne zisky už teraz, a nie tie, ktoré do nich len investujú s nádejou na budúcu návratnosť.
Neistá budúcnosť a juhokórejská lekcia
Kórejský index Kospi, domov dvoch najväčších svetových výrobcov pamätí Samsungu a SK Hynix, v júli klesol o 22 %, najviac od finančnej krízy. Maloodboroví investori, ktorí naliali do trhu 78 biliónov wonov v máji a júni, boli tvrdo zasiahnutí. Forward P/E indexu kleslo pod 6, hlboko pod úroveň z finančnej krízy v roku 2008, hoci analytici to vnímajú ako známku extrémneho podhodnotenia.
Podľa State Street Investment Management sa z Magnificent Seven stáva skupina firiem s rôznymi rizikovými profilmi a budúcnosťou, čo si vyžaduje granularnú, akciovo špecifickú analýzu namiesto slepého investovania do celého koša. Ekonomika AI tak možno nekončí, ale éra bezstarostného rastu pre všetky technologické firmy určite áno.