Český trh s dlhopismi sa za posledné roky zmenil na riskantné ihrisko, kde drobní investori často prichádzajú o svoje úspory. Zatiaľ čo štátne dlhopisy lákajú rekordný záujem, neregulované korporátne dlhopisy predávané cez vlastné siete predajcov sa stávajú časovanou bombou. Údaje podľa Druhé ekonomické transformace, ktorej ambasádorom je majiteľ skupiny Partners Petr Borkovec, ukazujú, že neregulovaná distribúcia je až sedemkrát rizikovejšia než tá regulovaná.
Údaje hovoria jasne: Neregulované emisie sú sedemkrát rizikovejšie
Podľa analýzy Druhé ekonomické transformace bolo v období 2012 až do polovice roku 2025 vydaných takmer 2 000 projektov s deklarovanou maximálnou výškou emisie v hodnote 538 miliárd korún. Viac než polovica z nich, konkrétne 1 138 emisií, zvolila cestu neregulovanej distribúcie – teda mimo bánk či obchodníkov s cennými papiermi.
V objeme ide približne o pätinu trhu, konkrétne o dlhopisy s celkovou maximálnou hodnotou emisie vo výške 101 miliárd korún. Problém je ten, že práve tieto emisie sú najrizikovejšie. Z dostupných dát o objeme vyhlásených emisií podľa ČNB a z insolvenčného registra vyplýva, že v insolvencii skončilo 14 % emisií z tých, ktoré išli neregulovanou cestou, zatiaľ čo pri regulovaných emisiách je to len 2 %. Inými slovami – investori, ktorí kúpia dlhopisy cez neregulovanú distribúciu, prichádzajú o peniaze sedemkrát častejšie.
Petr Borkovec varuje pred „dluhopisovými lietadlami“
Jana Brodani, výkonná riaditeľka Asociácie pre kapitálový trh ČR, upozorňuje na fenomén takzvaných dluhopisových lietadiel – prospektov, ktoré udržiavajú pri živote neefektívne projekty alebo dokonca predátorské projekty. „Každá nová emisia je určená iba na vyplatenie investorov, ktorí vložili peniaze do staršej emisie. Pri akejkoľvek významnejšej trhovej zmene hrozí, že nedoletia,“ varuje.
Petr Borkovec, majiteľ skupiny Partners a ambasádor Druhé ekonomické transformace, upozorňuje, že súčasná prax umožňuje emitentom predávať dlhopisy verejnosti bez akýchkoľvek požiadaviek na to, kto a za akých podmienok ich môže ponúkať. „Tým sa dáva rada retailových investorov do značného rizika straty ich prostriedkov a v dôsledku toho hrozí narušenie dôvery verejnosti v investovanie ako také,“ varuje.
Štátne dlhopisy sú bezpečnou alternatívou
Kým rizikové korporátne dlhopisy lákajú na sľuby vysokých výnosov až 11 % ročne, české domácnosti stále častejšie volia bezpečnejšie štátne dlhopisy. Prvé upisovacie obdobie obnoveného Dlhopisu Republiky prilákalo 74 miliárd korún od takmer 92 tisíc občanov. Celkovo tak Dlhopisy Republiky v hodnote 130,7 miliardy korún drží viac než 124 tisíc občanov.
Výnosy štátnych dlhopisov sú pritom oslobodené od 15% dane z príjmov a ponúkajú istotu štátnej garancie. V porovnaní s korporátnymi dlhopismi, kde investori často prichádzajú o celé úspory, ide o úplne odlišnú úroveň bezpečia.
Riešenie: Regulácia distribúcie a transparentnosť
Druhá ekonomická transformace v spolupráci s AKAT presadzuje úpravu pravidiel pre korporátne dlhopisy. Kľúčové je podľa nich znemožniť ponúkanie dlhopisov verejnosti prostredníctvom neregulovaných subjektov alebo samodistribúcie. Zároveň by sa mali zvýšiť požiadavky na väčšiu transparentnosť emitentov a zákaz listinných dlhopisov, ktoré sťažujú evidenciu a kontrolu.
Pre investorov to znamená jasné varovanie: nie každý dlhopis je bezpečná investícia. Kým štátne dlhopisy ponúkajú istotu, korporátne dlhopisy predávané cez vlastné siete predajcov sú často pascou na neskúsených sporiteľov. A kým sa pravidlá nezmenia, budú Česi naďalej prichádzať o peniaze, ktoré si roky sporili.