Impermanent loss neboli dočasná ztráta je riziko, které podstupují poskytovatelé likvidity v AMM poolech. Vzniká, když se cena dvou tokenů v poolu výrazně změní oproti ceně v okamžiku vložení. Výsledkem je, že poskytovatel likvidity má po vybrání méně tokenů, než kdyby je jen držel v peněžence. Ztráta se nazývá „dočasná“, protože se může vrátit zpět, pokud se ceny vrátí na původní úroveň – ale nemusí.
Jak impermanent loss vzniká?
Představte si pool s ETH a USDC v poměru 50:50. Vložíte 1 ETH (v hodnotě 3000 USDC) a 3000 USDC. Pool má nyní 1 ETH a 3000 USDC.
Cena ETH vzroste na 4000 USDC. AMM automaticky vyrovná poměr tak, aby hodnota obou tokenů byla stejná. V poolu teď bude méně ETH a více USDC. Když své tokeny vyberete, zjistíte, že máte méně ETH a více USDC než na začátku. Celková hodnota vašeho podílu je sice stejná (4000 USDC), ale kdybyste jen drželi 1 ETH a 3000 USDC, měli byste 7000 USDC. Rozdíl 3000 USDC je impermanent loss.
Proč vzniká?
Impermanent loss vzniká proto, že AMM udržuje poměr hodnot tokenů. Když jeden token zdraží, pool ho automaticky prodává, aby udržel rovnováhu. Vy jako poskytovatel likvidity tak přicházíte o zisky z růstu ceny.
Ztráta je tím větší, čím více se ceny od sebe vzdálí. Pokud se ceny vrátí na původní úroveň, ztráta zmizí – odtud název „dočasná“.
Kdy impermanent loss nastává?
Nejvíce ohroženi jsou poskytovatelé likvidity v poolech s vysoce volatilními tokeny. Čím větší cenové výkyvy, tím větší riziko. Naopak u poolů se stablecoiny (např. USDC/DAI) je riziko minimální, protože ceny se téměř nemění.
Jak se impermanent loss projevuje?
Pokud cena ETH vzroste o 50 % oproti USDC, impermanent loss činí přibližně 2 %. Při růstu o 100 % je ztráta 5,7 %. Při růstu o 300 % je ztráta 25 %.
Jak se chránit?
Nejlepší ochranou je vybírat pooly s tokeny, které se pohybují podobným směrem. Další možností jsou pooly s více tokeny, které rozkládají riziko. Některé protokoly nabízejí i pojištění proti impermanent loss. A samozřejmě – důkladně zvažte, zda je odměna z poplatků dostatečná na kompenzaci potenciální ztráty.
Budoucnost impermanent loss
Impermanent loss zůstává jedním z hlavních rizik pro poskytovatele likvidity. Vyvíjejí se nové modely a strategie, jak ho minimalizovat, ale úplně ho odstranit zatím nejde. Je to daň za to, že se podílíte na decentralizovaném obchodování. A jako u každé investice, i zde platí – čím větší potenciální výnos, tím větší riziko.