(Ceny dlhopisov padajú, výnosy rastú na desaťročia nevídané úrovne. Hlavný dôvod? Ropa, ktorá ťahá infláciu hore, a centrálne banky, ktoré znovu hovoria o zvyšovaní úrokov)
Výnosy dlhopisov letia hore a globálne finančné trhy zažívajú poriadny otras. Investori sa masívne zbavujú štátnych dlhopisov a ich výnosy stúpajú na úrovne, ktoré sme desaťročia nevideli. Hlavným dôvodom sú obavy z rastúcej inflácie, ktorú žene nahor cena ropy a eskalácia konfliktu na Blízkom východe.
Čo sa presne deje?
Keď investori predávajú dlhopisy, ich ceny klesajú a výnosy (úroky) naopak rastú. A práve to sa teraz deje v celosvetovom meradle.
- Výnos 10-ročných amerických dlhopisov sa vyšplhal na 4,81 %, čo je najviac od začiatku roku 2025. Blíži sa k piatim percentám, čo je pre mnohých analytikov psychologická hranica.
- V Európe je situácia podobná. Výnos 10-ročného nemeckého bundu je na najvyššej úrovni od roku 2011, francúzske výnosy sú na rekorde a britské sa vrátili na úroveň z roku 2008.
- Japonsko zažíva historický moment. Jeho 10-ročné štátne dlhopisy sa prvýkrát po 30 rokoch dostali nad 3 %.
Prečo sa to deje? Hlavné príčiny
Za týmto výpredajom stojí niekoľko prepojených príčin. Sú to obavy, s ktorými investori vôbec nemajú ľahkú úlohu.
Rastúce ceny ropy a inflácia – to je najpálčivejší problém. Konflikt na Blízkom východe a obavy z narušenia dodávok ropy vyhnali ceny severomorskej ropy Brent nad 95 dolárov za barel. Drahšia ropa znamená drahšiu energiu, čo tlačí celkovú infláciu hore a komplikuje plány centrálnych bánk na znižovanie úrokov.
Jastrabie centrálne banky – šéf amerického Fedu Kevin Warsh na konferencii v Jackson Hole varoval, že ak inflácia neklesne k cieľovým 2 %, centrálna banka bude musieť konať. To investorov vydesilo, pretože trhy teraz stávkujú na ďalšie zvyšovanie úrokov. Pravdepodobnosť septembrového zvýšenia sadzieb v USA sa odhaduje na zhruba 68 %.
Vysoké štátne dlhy – investori začínajú požadovať vyššiu prémiu za držanie dlhopisov krajín, ktoré sa topia v dlhoch. Americký dlh presiahol 40 biliónov dolárov a podobné problémy majú aj Japonsko, Británia či Francúzsko. Niekto hovorí o návrate „dluhopisových vigilantes“ – investorov, ktorí trestajú vlády za rozhadzovačnosť rastom výnosov.
Záplava nových dlhopisov – technologický sektor, najmä firmy investujúce do AI (hyperscalery), sa predbiehajú v emisiách nových korporátnych dlhopisov, aby získali peniaze na svoj boom. To vytvára obrovský tlak na trh a ďalej zvyšuje výnosy.
Čo to znamená pre vás?
Nie je to len problém veľkých investorov. Rast výnosov dlhopisov sa priamo premieta do zdražovania úverov pre firmy aj domácnosti. Vyššie sadzby znamenajú drahšie hypotéky, úvery na autá alebo pôžičky pre podnikateľov. V konečnom dôsledku to zaťaží ekonomiku a môže spomaliť aj celkový hospodársky rast.