Americká AI spoločnosť Anthropic v pondelok 26. októbra 2026 zverejnila svoj prospekt (S-1) k plánovanému vstupu na burzu. Ide o jeden z najsledovanejších dokumentov roka – a zároveň o prvý komplexný pohľad do financií firmy, ktorá stojí za modelom Claude. Čísla ukazujú strmý rast príjmov, silnú hotovostnú pozíciu, ale aj záväzky, ktoré môžu dosiahnuť stovky miliárd dolárov.
Anthropic plánuje uviesť svoje akcie na burzu Nasdaq pod symbolom „ANT“. Podľa dostupných informácií by mohlo ísť o jednu z najväčších primárnych emisií v histórii s odhadovaným objemom až okolo 100 miliárd dolárov.
Príjmy: z 11,6 na 162,9 miliardy za pol roka
Najvýraznejším číslom v prospekte je rast príjmov. Za prvú polovicu roka 2026 dosiahli 162,9 miliardy dolárov, zatiaľ čo v rovnakom období minulého roka to bolo len 11,6 miliardy. Medziročný nárast tak presahuje 1300 percent.
Ešte zaujímavejšie je, že v druhom štvrťroku už firma vykázala prevádzkový zisk 9,74 miliardy dolárov. To znamená, že Anthropic nie je len „startup, ktorý páli peniaze“ – jeho základný biznis už generuje zisk.
Približne 80 percent príjmov pochádza od firemných zákazníkov, ktorí platia za využívanie modelu. Rast ťahajú predovšetkým produkty ako Claude Code a Claude Cowork, teda nástroje na programovanie a automatizáciu práce. Tieto úlohy bežia dlhšie a spotrebúvajú výrazne viac výpočtového výkonu než bežné chatovanie.
Strata 807 miliárd? V skutočnosti len 6,9 miliardy
Na prvý pohľad vyzerá čistá strata 807 miliárd dolárov alarmujúco. Takmer celá – konkrétne 724 miliárd – je však účtovnou položkou.
Ide o precenenie konvertibilných dlhopisov a ďalších finančných nástrojov. Čím viac rastie hodnota Anthropicu, tým viac rastie aj hodnota týchto dlhopisov, ktoré sa v budúcnosti zmenia na akcie. Účtovné pravidlá nútia firmu vykázať to ako stratu, hoci v skutočnosti žiadne peniaze neodchádzajú.
Po očistení o túto položku predstavuje skutočná prevádzková strata 6,9 miliardy dolárov. A čo je dôležitejšie: prevádzkový peňažný tok je už kladný, konkrétne 39,3 miliardy dolárov.
Na konci júna navyše Anthropic držal približne 1320 miliárd dolárov v hotovosti a krátkodobých investíciách. Len úroky z tejto sumy mu za pol roka vyniesli viac ako 10 miliárd dolárov.
Najväčšie riziko: záväzky za 8070 miliárd a zákazníci, ktorí môžu odísť
To najdôležitejšie v prospekte sa netýka minulosti, ale budúcnosti. Podľa denníka The New York Times Anthropic už uzavrel zmluvy na výpočtový výkon, dátové centrá a čipy, ktorých celková hodnota môže dosiahnuť až 8070 miliárd dolárov.
Niektoré z týchto zmlúv sú pritom nevypovedateľné. To znamená, že Anthropic musí platiť, aj keď kapacitu v skutočnosti nevyužije. Napríklad zmluva s Amazonom v hodnote 1100 miliárd dolárov platí až do roku 2036. Zmluva so SpaceX je, naopak, síce dlhodobá, ale od roku 2027 ju možno vypovedať s deväťdesiatdňovou výpovednou lehotou.
Problém je v tom, že na strane príjmov takúto istotu nemá. Päť zákazníkov tvorí približne 25 percent príjmov a mnohí z nich nemajú dlhodobé zmluvy. Kedykoľvek tak môžu znížiť odber alebo odísť. Anthropic to sám priznáva: „Musíme dostatočne rýchlo rozširovať zákaznícku základňu a príjmy, aby sme generovali peňažný tok potrebný na splnenie týchto záväzkov.“
Kto bude firmu riadiť
Po vstupe na burzu si Dario Amodei a šesť ďalších spoluzakladateľov vďaka dvojtriednej štruktúre akcií ponechá 50,1 percenta hlasovacích práv. Investor z verejného trhu tak získa ekonomický podiel, no na strategické smerovanie firmy bude mať len obmedzený vplyv.
Čo to znamená
Prospekt ukazuje Anthropic ako firmu, ktorá rastie extrémne rýchlo, má dostatok hotovosti a už dnes generuje prevádzkový zisk. Zároveň však podstupuje obrovské riziko: stavila na to, že dopyt po AI agentoch porastie tak rýchlo, že dokáže zaplatiť zmluvy na výpočtový výkon, ktoré môžu presiahnuť hodnotu mnohých národných ekonomík.
Záver: Anthropic nie je firma, ktorá by „umierala od hladu“. Je to firma, ktorá stavia všetko na jednu kartu – že firemní zákazníci budú za AI agentov platiť dostatočne dlho a dostatočne rýchlo na to, aby sa obrovské záväzky za výpočtový výkon stihli vrátiť. Ak sa to podarí, môže ísť o jedno z najúspešnejších IPO v histórii. Ak nie, môže sa stať príkladom toho, ako ľahko sa z dobrého príbehu stane dlhová pasca.