Zatiaľ čo Anthropic ohromil trh prospektom k najväčšiemu IPO v histórii, jeho najväčší rival OpenAI musel zľaviť. Pôvodne chcel získať 30 miliárd dolárov pri valuácii 1,4 bilióna, teraz hľadá 20 miliárd pri ocenení 1,25 bilióna dolárov. Dôvodom je prudký výpredaj technologických akcií a rastúca skepsa investorov voči návratnosti masívnych investícií do AI infraštruktúry.
Týždeň, ktorý sa začal triumfom Anthropicu, sa pre OpenAI skončil trpkou pilulkou. Zatiaľ čo tvorca Claude zverejnil prospekt k primárnej emisii, ktorá má byť najväčšou v dejinách, a predložil čísla o prudkom raste tržieb, OpenAI o niekoľko dní neskôr oznámila, že znižuje ciele svojho aktuálneho investičného kola.
Čo sa zmenilo
Podľa informácií denníka Financial Times a televízie CNBC OpenAI pôvodne plánovala získať 30 miliárd dolárov pri valuácii 1,4 bilióna dolárov. Teraz cieli na 20 miliárd pri ocenení 1,25 bilióna.
Znamená to, že firma znížila cieľovú sumu o 10 miliárd dolárov a valuáciu o 150 miliárd. Aj nová valuácia by však znamenala takmer 50-percentný nárast oproti súčasnej hodnote 852 miliárd dolárov.
Ešte nepríjemnejšie je, že podľa zdrojov CNBC a FT niektorí investori znížili svoje pôvodné prísľuby. OpenAI síce stanovila piatkový termín na záväzné objednávky, no prvé kolo môže napokon vyniesť menej ako 20 miliárd. Firma preto plánuje chýbajúcu sumu doplniť ďalším kolom pre retailových investorov.
Prečo k tomu došlo
Za znížením cieľov stojí prudký výpredaj technologických akcií. Index Nasdaq 100 v októbri odpísal 6,65 percenta, čo bol jeho najhorší mesiac od marca 2025. Investori začali intenzívne spochybňovať, či masívne výdavky veľkých technologických firiem na dátové centrá a čipy prinesú dostatočnú návratnosť.
Podľa jedného z investorov OpenAI sa investičné kolo začalo v atmosfére nadšenia z AI, no zasiahlo ho prudké otočenie trhu. K tomu sa pridáva konkurencia v podobe Anthropicu, ktorý sa chystá na burzu a odčerpáva pozornosť aj kapitál rovnakej skupiny investorov.
Kto do kola vstupuje
Napriek zníženým cieľom zostáva štruktúra investorov silná. Najväčším účastníkom má byť konzorcium zo Spojených arabských emirátov na čele so štátnym fondom MGX. Súčasťou dohody je aj opcia na prenájom novej výpočtovej kapacity v oblasti Perzského zálivu.
Medzi ďalšími investormi sa uvádzajú Andreessen Horowitz, Coatue, Founders Fund, Sequoia Capital a SoftBank. Kolo vedie Coatue spolu s investormi zo SAE.
Čo to znamená
Pre OpenAI je to signál, že éra bezpodmienečného nadšenia z AI sa chýli ku koncu. Firma síce stále patrí medzi najhodnotnejšie súkromné technologické spoločnosti na planéte, no investori už nie sú ochotní platiť akúkoľvek cenu. Chcú vidieť cestu k zisku – a tá je v prípade OpenAI stále zahalená.
Pre porovnanie: Anthropic vo svojom prospekte ukázal, že jeho prevádzkový cash flow je už kladný a v druhom štvrťroku vykázal prevádzkový zisk. OpenAI naproti tomu podľa interných dokumentov očakáva v rokoch 2026 až 2030 kumulatívnu medzeru vo voľnom peňažnom toku približne 278 miliárd dolárov.
Záver: OpenAI znižuje ambície, pretože trh prestal veriť, že AI infraštruktúra sa zaplatí sama. Anthropic ide na burzu s rastom a ziskom, OpenAI s rastom a obrovskými záväzkami. Rozdiel v tom, kto z tejto dvojice bude na konci dekády víťazom, sa práve začal črtať – a investori dávajú najavo, na ktorú stranu sa prikláňajú.