Decentralizované autonomní organizace (DAO) jsou prezentovány jako vrchol demokracie – organizace bez šéfů, kde každý držitel tokenu má hlas. Realita je ale složitější. Pod povrchem decentralizace se často skrývá centralizace moci v rukou několika málo hráčů.
Problém: Kdo má opravdu moc
Tradiční DAO používají model „jeden token = jeden hlas“. V praxi to znamená, že kdo má nejvíc tokenů, má nejvíc hlasů. A to je přesný opak decentralizace, kterou DAO slibují.
Když někdo drží deset procent tokenů, může prosadit prakticky cokoli, pokud se ostatní nezúčastní. A většina držitelů tokenů se hlasování nezúčastňuje. V některých DAO se účast pohybuje pod pět procent.
Kdo tedy skutečně rozhoduje? Velcí držitelé tokenů – takzvané „velryby“ – a institucionální investoři, kteří nakoupili velké balíky tokenů. Ti, kdo mají peníze, mají i moc.
Uniswap DAO: Když a16z rozhoduje
Uniswap DAO je jedním z největších a nejznámějších. Jeho token UNI dává držitelům právo hlasovat o změnách protokolu. V prosinci 2025 schválil návrh UNIfication s drtivou podporou – 125 milionů hlasů pro, jen 742 proti.
Problém je, že velká část hlasů patří institucionálním investorům. Venture fond a16z (Andreessen Horowitz) drží podle odhadů zhruba 5–10 % UNI. Když a16z podpoří návrh, má to obrovský vliv. Když je proti, návrh má problém projít.
V praxi to znamená, že a16z a další velcí hráči můžou ovlivnit směřování Uniswap DAO, aniž by museli získat podporu běžných držitelů tokenů. Demokracie? Spíš oligarchie.
Optimism DAO: Dvě komory, jedna moc
Optimism DAO se snaží problém řešit systémem dvou komor. První komora je pro držitele tokenů OP – ti hlasují o návrzích tradičním způsobem. Druhá komora je Citizens‘ House, kde hlasují ověření uživatelé, nejen držitelé tokenů. Cílem je zabránit tomu, aby o všem rozhodovali jen bohatí držitelé OP.
V praxi to ale funguje jen částečně. Citizens‘ House má sice hlasovací práva, ale jeho účast je často nízká. A i tam platí, že ti, kdo se účastní nejvíc, jsou ti, kdo mají na výsledku největší zájem – často ti, kdo už jsou bohatí.
MakerDAO: Když komunita schválí centralizaci
MakerDAO je jedním z nejstarších DAO, spravuje DAI stablecoin. Jeho token MKR dává hlasovací práva a slouží jako poslední záchranná síť.
V srpnu 2022 schválil MakerDAO přidání USDC jako zástavy. Bylo to kontroverzní rozhodnutí – USDC je centralizovaný stablecoin, což znamená, že MakerDAO se částečně vzdal decentralizace. Rozhodlo o tom hlasování držitelů MKR, ale ukázalo se, že většina hlasů patří několika málo velkým držitelům.
Kdo jsou největší držitelé governance tokenů
Sledování on-chain dat odhaluje, kdo má skutečnou moc v DAO:
- a16z (Uniswap, Optimism, Compound) – jeden z největších hráčů, drží miliardy dolarů v governance tokenech.
- Pantera Capital (Uniswap, MakerDAO) – další velký hráč.
- Paradigm (Uniswap, Optimism) – technologicky orientovaný fond.
- Coinbase Ventures (Uniswap, Compound) – venture křídlo Coinbase.
Tihle hráči často hlasují společně, takže jejich vliv je ještě větší.
Rizika pro běžné držitele
Pro běžného držitele governance tokenu to znamená několik rizik:
Decentralizace je iluze – když o všem rozhoduje pár velkých hráčů, DAO není decentralizované.
Návrhy ve prospěch velkých hráčů – velcí držitelé můžou prosazovat návrhy, které jim prospívají, na úkor komunity.
Apatie voličů – když se hlasování nezúčastní dost lidí, rozhodují jen ti nejaktivnější.
Útoky – pokud někdo získá většinu tokenů, může DAO ovládnout. V roce 2024 útočník získal dost hlasů v jednom DAO a vybral všechny peníze z treasury.
Inovace, které můžou pomoct
Některé DAO experimentují s řešeními, která mají omezit vliv velkých držitelů:
Kvadratické hlasování – cena hlasů roste s počtem tokenů. První token stojí jeden hlas, druhý už dva, třetí tři. Bohatí můžou mít víc hlasů, ale každý další je dražší.
Reputační systémy – hlasovací síla závisí na aktivitě v komunitě, nejen na počtu tokenů.
Časově vázané hlasy – kdo drží tokeny déle, má víc hlasů. Tohle motivuje k dlouhodobému držení.
Co to znamená pro vás
Když investujete do governance tokenu, nekupujete jen spekulativní aktivum. Kupujete hlas. Ale tenhle hlas má váhu jen tehdy, když se připojíte k ostatním, a i tak je často přehlasován velkými hráči.
Před investicí do governance tokenu si zjistěte, kdo jsou největší držitelé. Když většinu tokenů drží pár fondů, váš hlas nemá velký význam. A to je informace, která vám může ušetřit peníze.
Moc v DAO není rozložená. Je koncentrovaná. A když to víte, můžete se rozhodnout, jestli chcete být součástí, nebo radši zůstat stranou.