Druhý diel série o najväčších krypto kolapsoch sa zameriava na dvoch hráčov, ktorí padli ako domino po páde Terra/Luna. Three Arrows Capital bol jedným z najväčších hedgeových fondov v krypto svete, Celsius Network lákal milióny drobných sporiteľov na vysoké úroky. Spojovala ich agresívna páka, zlé riadenie rizík a sľuby, ktoré nebolo možné nikdy splniť. Ich príbehy varujú, že v kryptosvete neexistuje „príliš veľký na to, aby skrachoval“.
Three Arrows Capital (3AC): Smrť v páke
Čo sa stalo?
Three Arrows Capital bol jedným z najvplyvnejších krypto hedgeových fondov, ktorý na svojom vrchole spravoval aktíva v hodnote 10 miliárd dolárov. Jeho zakladatelia Su Zhu a Kyle Davies si vybudovali povesť odvážnych investorov, ktorí sa nebáli masívneho pákového efektu. Ich stratégia bola jednoduchá, no extrémne riziková: požičiavať si obrovské objemy kryptomien od veriteľov, ako boli BlockFi, Voyager či Genesis, a použiť ich na ďalšie agresívne špekulácie.
Všetko sa zrútilo po páde Terra/Luna v máji 2022. 3AC v tejto udalosti prišiel o 500 miliónov dolárov. Následný prudký pokles cien ostatných kryptomien spôsobil, že jeho vysoko pákové pozície boli zlikvidované. Po niekoľkých týždňoch sa z fondu spravujúceho 10 miliárd dolárov stal bankrot.
Dopady na trh
Pád 3AC strhol so sebou aj jeho veriteľov, ktorí mu požičali obrovské prostriedky. Došlo k dominovému efektu, ktorý prispel k bankrotu firiem ako Voyager Digital, BlockFi a nakoniec aj k oslabenému postaveniu Celsius Network. Zakladatelia sa po krachu pokúsili zmiznúť, ale Su Zhu bol v septembri 2023 zatknutý na singapurskom letisku pri pokuse o útek.
Kľúčové ponaučenie
- Riziko pákového efektu: Páka je obojstranná zbraň. Môže násobiť zisky, ale rovnako násobí straty a v kríze dokáže zmazať celé impérium počas hodín.
- Nedostatok risk managementu: Napriek varovaniam pred rizikami Su Zhu sám využíval maximálnu páku a zlyhal v základnom riadení rizík.
- Koncentrované riziko: Veritelia, ktorí požičali 3AC, zlyhali v overovaní, pretože sa nechali oslniť zdaničným úspechom a neuskutočnili dostatočnú due diligence.
Celsius Network: banka bez pravidiel
Čo sa stalo?
Celsius Network sa prezentoval ako bezpečná alternatíva k tradičným bankám. Používal heslá ako „Unbank Yourself“ a sľuboval používateľom úrok až 18 % z ich vložených kryptomien. Tento produkt s názvom „Earn“ prilákal 1,7 milióna zákazníkov a na svojom vrchole spravoval aktíva v hodnote 12 miliárd dolárov.
Lenže za sľubmi sa skrývala temná realita. Celsius používal vklady zákazníkov na agresívnu rehypotekáciu – teda opakované použitie aktív ako zábezpeky za účelom získania ďalších pôžičiek, ktoré následne investoval do vysoce rizikových projektov. Zároveň manipuloval cenu vlastného tokenu CEL, aby udržal dojem prosperity. Keď v júni 2022 začali odchádzať veľké vklady, Celsius zamrazil všetky výbery a o mesiac neskôr vyhlásil bankrot s dlhom 4,7 miliardy dolárov voči 600 000 veriteľom.
Dopady na trh
Krach Celsius ukázal, aké prepojené je celé odvetvie. Jeho kolaps bol ďalším dominovým efektom po páde Terra/Luna a 3AC. Zakladateľ Alex Mashinsky sa nakoniec priznal k podvodu a manipulácii s trhom. Regulátori, vrátane americkej FTC, následne zakázali Celsius nakladať s peniazmi spotrebiteľov.
Kľúčové ponaučenie
- Čítajte zmluvné podmienky: Používatelia nevedeli, že prevodom aktív na Celsius prevádzajú aj ich vlastníctvo, a v prípade bankrotu sa stávajú len nezabezpečenými veriteľmi na konci poradovníka.
- Nekryté sľuby: Sľuby 18% výnosu boli zo svojej podstaty neudržateľné a zakrývali rizikový biznis.
- Varovné signály: Varovné signály existovali – od odchodu prvého správcu úschovy, ktorý označil biznis za neudržateľný, až po takmer neexistujúci compliance tím (3 ľudia na 1,7 milióna zákazníkov).