Zatiaľ čo v USA pracuje vo firmách s menej ako 10 zamestnancami približne desatina ľudí, v EÚ je to viac než pätina. Veľké firmy pritom vytvárajú takmer dvojnásobnú pridanú hodnotu na pracovníka. Keby mala Európa rovnakú štruktúru firiem ako USA, rozdiel v produktivite by sa zmenšil o tretinu.
Európania vyprodukujú za hodinu práce približne o 20 percent menej než Američania. Ešte v roku 1995 pritom bola produktivita na oboch brehoch Atlantiku takmer porovnateľná. Nová analýza Európskej centrálnej banky (ECB) poukazuje na prekvapivú príčinu: európske firmy majú problém vyrásť do veľkosti, ktorá by im umožnila naplno využívať úspory z rozsahu.
Kľúčové čísla
Zamestnanci veľkých firiem sú výrazne produktívnejší. Spoločnosti s najmenej 250 zamestnancami vytvárajú v priemere 86 800 eur pridanej hodnoty na pracovníka ročne. Firmy s menej ako 10 zamestnancami produkujú menej než polovicu tejto sumy.
Štruktúra firiem sa výrazne líši. V EÚ pracuje vo firmách s menej ako 10 zamestnancami o niečo viac než pätina všetkých zamestnancov – približne dvojnásobný podiel v porovnaní s USA.
Veľký podnik znamená vysokú produktivitu. Ak by mala Európa rovnaké rozloženie veľkých a malých firiem ako Spojené štáty – bez zmeny produktivity jednotlivých typov podnikov –, rozdiel v produktivite by sa zmenšil približne o tretinu.
Prečo európske firmy nerastú
ECB identifikuje niekoľko vzájomne prepojených prekážok.
Fragmentácia práva obchodných spoločností. Firemné právo patrí medzi najviac fragmentované oblasti jednotného trhu. Firma, ktorá chce pôsobiť vo viacerých členských štátoch, musí navigovať až 27 rôznych právnych režimov – od založenia dcérskej spoločnosti cez financovanie až po riadenie. Viac než 60 percent európskych firiem uvádza, že pri cezhraničnom podnikaní musí dodržiavať odlišné regulačné štandardy.
Obmedzený prístup ku kapitálu. Európske firmy zaostávajú na oboch frontoch – majú nižší pákový efekt než americké firmy a zároveň trpia nedostatkom kapitálu potrebného na expanziu. Rozdiel v rizikovom kapitále (VC) medzi USA a Európou sa v rokoch 2008 až 2023 zväčšil o 60 miliárd dolárov, najmä v neskorej fáze financovania.
Malý domáci trh. Tržby európskych firiem zostávajú viazané na miestne ekonomické podmienky: 1 % rast miestneho HDP súvisí s 0,8 % rastom tržieb firmy – a to aj v odvetviach, ktoré sú obchodovateľné na medzinárodnej úrovni. Americké firmy takúto závislosť nevykazujú.
Náklady kapitálu: malé firmy platia dvakrát viac
Analýza NBER ukazuje, že malé európske firmy čelia výrazne vyšším nákladom na kapitál než ich americké náprotivky. Zatiaľ čo veľké európske firmy majú náklady kapitálu podobné americkým, najmenšie európske firmy čelia implikovaným diskontným sadzbám nad 60 percent, v porovnaní s necelými 40 percentami pri porovnateľných amerických firmách. Trest za malú veľkosť je v Európe približne dvojnásobný.
Tento vzorec je presne tým, čo by sme očakávali, ak európske firmy čelia prekážkam rastu: firmy, ktoré najviac potrebujú externý kapitál na expanziu, čelia najvyšším diskontným sadzbám.
Riešenie: EU Inc.
ECB podporila návrh Európskej komisie na novú právnu formu EU Inc., ktorá by mala byť voliteľná pre všetky spoločnosti s ručením obmedzeným v EÚ.
Inšpirácia Delaware. Návrh sa voľne inšpiruje firemným rámcom amerického štátu Delaware, ktorý je domovom viac než polovice verejne obchodovaných amerických firiem a v ktorom je registrovaných 97 percent amerických jednorožcov.
Kľúčové parametre. EU Inc. by ponúkalo:
- Založenie prostredníctvom jednotného digitálneho rozhrania
- Cieľový čas registrácie 48 hodín
- Maximálne administratívne náklady 100 eur
- Zrušenie povinných minimálnych kapitálových požiadaviek
- Jednotné pravidlá pre vydávanie akcií a cezhraničné financovanie
Čo to nerieši. Dane, pracovné právo a veľká časť insolvenčných pravidiel by zostali v kompetencii členských štátov. ECB preto neodhaduje, do akej miery by samotná EU Inc. zvýšila produktivitu – kľúčové posolstvo znie, že európske firmy potrebujú jednoduchšiu cestu od úspešného začiatku k veľkému podnikaniu.
Čo to znamená
Rozdiel v produktivite nie je abstraktné číslo. Znamená to, že Európa vytvára za hodinu práce menej bohatstva, čo sa premieta do miezd, verejných rozpočtov aj schopnosti financovať budúce výzvy – od starnutia populácie až po obranu.
Ak by Európa dokázala odstrániť byrokratické prekážky, ktoré brzdia rast firiem, mohla by získať späť tretinu svojho zaostávania za Spojenými štátmi. Nejde o to, aby boli európske firmy produktívnejšie na jednotku – ide o to, aby ich viac dokázalo vyrásť do veľkosti, v ktorej sa produktivita prejaví.